365bet官网:【招商策略】主题行情进入催化为主导的状态

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  因此我们判断,短期已经到了主题行情的第三阶段,并且随着边际效应的减弱可能带来一定程度的市场震荡,但这并不会不改变中期偏主题行情的状态,我们在策略周报中提出,经济强复苏将会被证伪,经济温和下行可能会成为接下来的常态。在这样的情况下,全球经济现同步走弱的态势,美股开始回调。陆股通开始净流出,加大了A股蓝筹和周期类板块的资金压力。而政策发力方向在新兴产业,政府寄希望于通过资本市场、直接融资来增强中小企业和创新型企业的融资能力。

  由于大主题行情三阶段往往带来市场博弈循环:(1)龙头打开估值空间(券商、互联网金融);(2)不愿追涨的资金寻找弹性最大的轮涨板块;(3)踏空资金填补价值洼地。而这样的循环可能不止一轮,在市场重新回到博弈循环(1)之前,将会短暂处于主题轮动阶段。

  基于以上思路,我们给出以下两条主题投资思路供参考: (1)科创映射类主题如集成电路、自动化及智能制造、工业互联网、军工、新材料、医疗服务和创新药、新能源汽车产业链依然会处于催化确定性阶段;(2)需要特别重视主题轮动普涨,看不懂的主题和催化正是资金驱动和自我强化的逻辑的体现。因此近期滞涨但弹性不错的主题值得关注,如区域类主题、新能源汽车类主题以及次新股、高转送主题。

  【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

  目 录

  

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  主题跟踪

  1、本周主题思考:主题行情进入催化为主导的状态

  在上期主题周报中我们回顾了春节以来高涨幅热门主题的主要分布和主要特征,分别为TMT领域主题为主和具备产业确定性和事件催化的特征。近一周以来,高涨幅主题中除了春节以来强势TMT主题例如云计算、集成电路、人工智能、大数据等以及猪、鸡等农业类主题,部分受催化因素和轮动因素的主题也表现较为强势,例如能源互联网/特高压主题(事件催化:国家电网在2019年度工作会议上提出,加快建设具有全球竞争力的世界一流能源互联网企业)和电竞、网游类主题(TMT中滞涨的主题轮动),而3月8日市场大跌时强势主题大部分调整较小,整体而言近一周以来的主题市场符合我们上期周报提出的“强者恒强,关注轮动”的状态。

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  我们在多期报告中提出过,随着市场行情的演绎,一方面目前A股已经演变成典型的资金驱动和自我强化的逻辑,在没有外部干预的情况下将形成正反馈,而这个过程正在进行中。

  但另一方面,从历史主题大行情的经验来看,短期主题行情的路径往往是:第一阶段高产业确定性的主题具备超额收益,第二阶段是具备较高产业确定性+事件催化,第三阶段是事件催化因素权重更大,我们在前两期报告中提出彼时处于第二阶段并且有可能往第三阶段演变,而根据我们对当前主题行情的分析,短期或许已经处于第三阶段,我们观测到的现象如下:

  1、近几个交易日市场出现了一些让人看不懂的新主题,例如“数字孪生”、“异构计算”、“网络切片”,并且主题持续时间越来越短,但前期5G、集成电路、高清视频等主题具备明显的产业确定性,创投、科创映射等具备较强的催化确定性,因此时间持续均较长,看不懂的新主题的出现一方面说明场内资金的活跃程度,但另一方面主题持续时间短意味着催化强度减小。

  2、市场对部分过去出现过但当时并未表现出明显弹性的主题反应异常强烈,如能源互联网主题在2015年09月联合国发展峰会上首提,2016年2月发改委等联合制定《关于推进"互联网+"智慧能源发展的指导意见》, 2017年7月国家能源局公开组织申报"互联网+"智慧能源(365bet能源互联网)示范项目。2017年8月,全国55个首批能源互联网示范项目已陆续开工,中国能源互联网进入实操阶段。

  3、不愿追涨的资金正寻找弹性最大的轮涨板块。如受到前面能源互联催化但开年表现活跃的特高压板块,以及市场开始轮动到部分没有明显催化的板块,例如作为TMT中滞涨主题的网游和影视板块。

  因此我们判断,短期已经到了主题行情的第三阶段,并且随着边际效应的减弱可能带来一定程度的市场震荡。

  但这并不会改变中期偏主题行情的状态,我们在策略周报中提出,经济强复苏将会被证伪,经济温和下行可能会成为接下来的常态。在这样的情况下,全球经济现同步走弱的态势,美股开始回调。陆股通开始净流出,加大了A股蓝筹和周期类板块的资金压力。而政策发力方向在新兴产业,政府寄希望于通过资本市场、直接融资来增强中小企业和创新型企业的融资能力。

  由于大主题行情三阶段往往带来市场博弈循环:(1)龙头打开估值空间(券商、互联网金融)。(2)不愿追涨的资金寻找弹性最大的轮涨板块。(3)踏空资金填补价值洼地。而这样的循环可能不止一轮,在市场重新回到博弈循环(1)之前,将会短暂处于主题轮动阶段。

  基于以上思路,我们给出以下两条主题投资思路供参考:

  1、科创映射类主题如集成电路、自动化及智能制造、工业互联网、军工、新材料、医疗服务和创新药、新能源汽车产业链依然会处于催化确定性阶段;

  2、需要特别重视主题轮动普涨,看不懂的主题和催化正是资金驱动和自我强化的逻辑的体现。因此近期滞涨但弹性不错的主题值得关注,如区域类主题、新能源汽车类主题以及次新股、高转送主题。

  2、本周重要主题事件跟踪

  (1)北京市今年全产业链布局人工智能

  事件:今年,北京将争取智能制造和机器人、深空探测等重点任务和项目在京布局;聚焦基365bet官网础材料、高端芯片、基本算法等重要瓶颈和光电子等重要领域,布局一批新型研发机构和平台,力争实现重大技术突破。北京将狠抓“10+3”高精尖产业发展政策落地,全产业链布局人工智能,加快5G商用进程,依托城市副中心、冬奥会、世园会等为5G、人工智能、无人驾驶等科技成果提供应用场景。(北京日报)

  简要点评:人工智能引领新一轮科技革命和产业变革,政策层面,两会上人工智能等领域仍备受关注,政府工作报告中也再次提及人工智能产业的发展,北京市全产业链布局人工智能,多行业或受益。

  相关主题:人工智能等

  相关个股:中科曙光、科大讯飞、中科创达等

  (2)广东省与中国移动、华为联手创建5G应用示范医院

  事件:3月9日,广东省人民医院携手中国移动通信集团广东有限公司、华为技术有限公司三方在广州签署《5G智慧医疗的战略合作协议》,三方在远程医疗影像、远程医疗,医疗数字化服务提升、数据等领域共同打造国内领先的5G应用示范医院。(广东发布)

  简要点评:5G推进进程取得重大突破,商用步伐加快,此次合作协议的签订,有望推动5G与医疗等垂直行业的融合应用,医疗服务质量等方面有望进一步提升,相关上市公司或将受益。

  相关主题:5G、互联网医疗等

  相关个股:中兴通讯、卫宁健康、思创医惠等

  (3)深圳智能网联交通测试示范区启用

  事件:“深圳智能网联交通测试示范区”8日在深圳坪山举行启用仪式,该测试示范区支持单车自动驾驶的标准、法规及研发测试,同时可满足网联式自动驾驶的应用测试与验证。据了解,测试区位于深圳市坪山区金联路附近,道路总长2.6公里,主要为城区道路,由六车道城市次干路和两车道城市支路构成,包含典型城市道路要素如环岛、十字路口、停车场等。(中国新闻网)

  简要点评:汽车智能化、网联化是汽车行业未来变革的核心推动力,此测试示范区可满足网联式自动驾驶的应用测试与验证,未来交通的发展,或借助于中心云和边缘云等,推动产业技术的发展。

  相关主题:物联网、无人驾驶等

  相关个股:紫光股份、高新兴、日海智能、东软集团等

  (4)两部门联合印发《工业互联网综合标准化体系建设指南》

  事件:工信部、国家标准化管理委员会共同组织制定《工业互联网综合标准化体系建设指南》,以发挥标准在工业互联网产业生态体系构建中的顶层设计和引领规范作用,推动相关产业转型升级。《指南》提出,通过边缘计算能够“就近”提供边缘智能服务,满足工业在敏捷联接、实时业务、安全与隐私保护等方面的需求。规定边缘计算标准主要包括边缘设备标准、边缘智能标准、能力开放标准三个部分。(人民邮电报)

  简要点评:我国工业互联网产业发展势头迅猛,应用范畴不断拓展,已成为提升信息化发展水平、打造数字经济新动能的重要支撑,边缘计算具有靠近数据源、实时性好、低时延等特征。指南的发布有利于解决标准缺失、滞后等问题。

  相关主题:工业互联网、边缘计算等

  相关个股:用友网络、东方国信等

  (5)财政部要求规范推进PPP项目实施

  事件:《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》指出,新上政府付费项目原则上应符合以下审慎要求: 1. 财政支出责任占比超过5%的地区,不得新上政府付费项目。按照“实质重于形式”原则,污水、垃圾处理等依照收支两条线管理、表现为政府付费形式的PPP项目除外; 2. 采用公开招标、邀请招标、竞争性磋商、竞争性谈判等竞争性方式选择社会资本方; 3. 严格控制项目投资、建设、运营成本,加强跟踪审计。(财政部)

  简要点评:PPP项目是政府与社会资本的一种结合,近年来财政部不断规范PPP项目库管理,此次意见有利于优化项目、遏制泛化滥用现象。

  相关主题:PPP等

  (6)国家电网公司全面部署泛在电力物联网建设

  事件:3月8日,国家电网有限公司泛在电力物联网建设工作部署电视电话会议在京召开。公司董事长、党组书记寇伟指出,当前,公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。泛在电力物联网通过广泛应用大数据、云计算、物联网、移动互联、人工智能、区块链、边缘计算等信息技术和智能技术,汇集各方面资源,为规划建设、生产运行、经营管理、综合服务、新业务新模式发展、企业生态环境构建等各方面,提供充足有效的信息和数据支撑。公司做出战略安排,到2021年初步建成泛在电力物联网,到2024年建成泛在电力物联网。(国家电网)

  简要点评:泛在电力物联网是信息网与能源网的融合,其未来可能接入众多设备,是具有较强的增长空间的边缘计算应用场景,产业发展空间较大,相关板块或将受影响。

  相关主题:物联网、电力物联网等

  相关个股:高新兴、国电南瑞等

  (7)武汉市委书记:创建一批国家级、省级军民融合产业示范基地

  事件:武汉市委书记、武汉市委军民融合发展委员会主任马国强在武汉市委军融发展委员会上表示,积极争创国家军民融合创新示范区,创建一批国家级、省级军民融合产业示范基地,高水平规划建设长江新城军民融合创新发展区。聚焦重点领域、重点产业、重点项目,加大军地资源统筹整合力度,深入拓展军民融合领域和范围,推进“军转民”“民参军”技术成果互相转化、产业化。(长江日报)

  简要点评:近年以来,国家在军民融合方面持续出台了多项政策,体现出了政府资源配置的决心。可以从两方面来挖掘投资机会,一方面是作为军民融合重要内容的军工企业股份制改造;另一方面是军民融合重点领域即太空、网络空间、海洋以及民机等领域的投资机会。

  相关主题:军民融合、军工等

  相关个股:景嘉微等

  (8)沪苏浙交界处将设立长三角一体化示范区

  事件:全国人大代表、上海市委书记李强3月6日在上海市代表团全体会议上表示,长三角一体化上升为国家战略之后,上海、江苏、浙江交界处将设立长三角一体化示范区。当前,上海正在“紧锣密鼓”与江苏、浙江研究长三角一体化示范区相关规划和制度设计。(中证网)

  简要点评:《青浦、吴江、嘉善2019年一体化发展工作方案》已初步确定了2019年七个方面51项重点工作,长三角区一体化将迎加速推进期,预计伴随实质性规划出台相关地区有望率先受益。

  相关主题:长三角一体化等

  (9)科技部表示2019年将发布国家生物技术发展战略纲要

  事件:3月11日,科技部表示2019年将加快重点产业技术突破和应用,发布国家生物技术发展战略纲要,大力发展数字化制造、智能制造等技术。强化乡村振兴的科技创新支撑,实施乡村振兴科技创新工程,建设一批农业高新技术产业示范区、农业科技园区,加快推进创新型县(市)建设。加快建设国家技术转移体系,大力推动成果转移转化,推进国家科技成果转移转化示范区建设。(中证网)

  简要点评:中国政府一直高度重视智能制造发展,智能制造作为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力,能够催生大量的新产业、新业态、新模式。

  相关主题:智能制造、农业种植等

  相关个股:埃斯顿、苏垦农发等

  (10)国产首颗自主可控室内定位芯片研制成功

  事件:3月9日,成都精位科技有限公司正式发布了“进口替代”的国产首颗自主可控UWB定位(室内定位)芯片及模组,填补了国内空白,实现了进口替代,在多项指标上超过国外同类产品。(界面新闻)

  简要点评:室内定位与室外定位结合有望成为未来无线定位技术的趋势,而目前国内技术还无法完全实现,UWB定位技术具有抗多径效果好、功耗低、安全性高等优点,其研制成功能够促进中国无线定位的发展。

  相关主题:国产芯片、半导体等

  相关个股:紫光国微、汇顶科技、长电科技等

  *注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

  3、招商研究:行业主题群英荟

  (1) 招商计算机:19年进入加速期,安可迎全新产业机遇

  本周关键词:安全可控。自14年国家启动南风一号计划以来,安全可控产业相关支持政策频出。受18年中兴事件及中美贸易摩擦等因素推动,我们判断19年安全可控将进入加速发展快车道,国产化产业链生态有望取得实质性突破发展,迎来历史性全新产业机遇。

  评论:

  1、计算机板块指数本周上涨12.36%。计算机板块目前TTMPE为54倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好研发型龙头的投资机会。

  2、核心技术不断突破,安全可控19年有望迎加速发展。目前我国IT产业已初步构建起核心技术国产化产业链体系。网络信息安全催化国产化服务器芯片、存储、操作系统、办公软件、安全软件等的进一步发展,国产化厂商有望迎来新的发展机遇:1)国产化服务器芯片持续加大投入,产品性能显著提升。以海光、飞腾等国产CPU芯片服务器18年已进入政府采购目录,19年有望大规模出货。2)国产化操作系统在对安全保护有强制性要求的应用场景中得到深入应用,具有较强的市场占有位势。3)国产化办公软件多品牌涌现,市占率提升空间较大。4)国产化网络安全产品发展迅速,相关领域公司迅速崛起。重点推荐中科曙光、中国长城、中国软件、启明星辰、深信服、太极股份,建议关注中孚信息、北信源。

  3、中美贸易摩擦背景下,安全可控相关产业政策支持力度进一步加强。安全可控关系到国家信息安全,具有重要战略地位。近年来,国家陆续颁布的关于维护国家信息安全、实现安全可控的政策为我国计算机行业提供了有利的发展环境,政府部门、科研单位、社会企业等积极参与打造安全可控全产业链,加速催化我国信息技术领域的安全可控程度。此外,2018年3月以来,中美贸易摩擦不断,中兴事件直击国内信息技术软肋,我国基础软件层及基础部件国产化率较低,软、硬件的安装“后门”带来巨大的网络信息安全隐患,安全可控国产化进程加速迫在眉睫。

  4、科技新周期即将到来,我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发,我们判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19年计算机就是大行情,而是结构化更加明显的机会。一方面,具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力;另一方面,一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”:恒生、用友、广联达、四维、同花顺,从中短期抗周期以及成长的确定性角度,重点推荐“成长6小美”:中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

  风险提示:商誉风险;股权质押平仓风险;应收账款坏账风险。

  (2) 招商通信:光环新网与岩峰公司签署增资合作协议,IDC版图再扩张

  相关主题:云计算

  事件:公司于2019年3月6日发布公告,公司或公司联合其他第三方共同向三河市岩峰高新技术产业园有限公司分立后的新公司增资,增资金额预计不超过10.73亿元,增资后公司将获得分立主体的控股权(合计不低于65%)。

  评论:

  1、增资完成后,公司IDC规模进一步扩大,有望抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机。三河市岩峰高新技术产业园有限公司(岩峰公司)拟进行存续分立,分立后的新公司(分立主体)将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约17.25万平米,预计容纳2万个机柜,待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后,公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资。本次增资将进一步扩大公司在京津冀的IDC布局,夯实长期发展基础,加固IDC龙头地位。

  2、IDC雄踞北京和上海,政策趋严下稀缺性价值进一步凸显。北上广等骨干网超级核心节点城市拥有靠近客户、网络质量优质、人才丰富等优势,IDC需求旺盛,但土地和能耗指标有限,整体呈供不应求状态,2018年以来北京和上海出台了更加严格的限制政策,核心城市IDC资源紧缺性加剧,供需矛盾加剧。公司深耕IDC行业,在北京和上海拥有大规模布局,主要为自有土地,具备较强竞争实力和盈利能力,目前共拥有8大数据中心,共规划机柜约5万个,截至2018年年底,预计公司拥有约3万个机柜,上架率超80%,预计上电收费机柜约2.5万个。

  3、公司正在核心城市及其周边地区积极储备资源,未来增长可期。仅考虑公司在北京和上海现有的资源,不考虑后续扩容,预计公司2019-2020年每年新增上架机柜分别为超7500个和超6000个,预计2019-2020年IDC业务净利润增速分别为超40%、超30%。公司现有的上海嘉定、房山、中金云网、科信盛彩这四个数据中心后续可分别扩容约3000-5000个机柜,共新增约1.2-2万机柜,考虑到后续扩容,现有资源一共可以支撑6.2-7万个机柜体量。公司目前正积极地在核心城市及其周边地区开拓新的IDC资源,为未来IDC业务持续发展夯实基础。

  4、光环云数据营销活跃,助力AWS云计算业务积极拓展。2018年五月份,公司成立了AWS云计算销售子公司,即光环云数据,目前拥有销售团队成员超100位,营销活动目前正在积极开展中。AWS业务目前拥有超3000家客户,从量级来看,主要以大中型企业客户为主,百万级别用户占比超70%,从地区来看,国内客户占比超85%。从收入来看,除去春节因素影响,AWS目前每月收入超2亿元,预计将保持稳定的增速增长。AWS为全球最大的云计算平台,技术研发实力雄厚,市场份额过半且持续提升,随着AWS更多功能和服务在国内上线,预计公司未来云计算业务将保持较快增速增长。

  5、国内IDC龙头企业价值重发现,维持“强烈推荐-A”评级。国内云计算和IDC发展均处于初期发展阶段,未来增长空间较大。公司在北京和上海等核心城市拥有大规模IDC布局,政策趋严下IDC稀缺性价值进一步凸显,同时公司积极在核心城市及其周边储备资源,未来增长可期;AWS为全球最大的云计算平台,技术研发实力雄厚,市场份额过半且持续提升,随着AWS更多功能和服务在国内上线,预计公司云计算业务将保持较快增速增长。预计公司2018-2020年净利润分别为6.66亿元、9.06亿元、11.61亿元,对应EPS分别为0.43元、0.59元、0.75元,对应PE为44.6X倍、32.8X倍、25.6X倍,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:IDC机房交付和销售进度低于预期;与AWS合作不顺利。

  (3) 招商军工:军费稳定增长,改革继续向前

  事件:本周,沪深300指数下跌3.60%,国防军工板块(中信)下跌1.47%,跑赢市场2.13个百分点。报告回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的如中航飞机、中航机电、中直股份、中航沈飞、航发动力和中国动力,以及中航电子、四创电子、国睿科技(招商军工&通信联合)和海兰信等。

  评论:

  1、我国军费保持稳定增长趋势,行业稳健增长基础继续夯实。据中国军网等多家媒体报道,2019年我国国防支出预算11899亿元,相比2018年国防支出11070亿元,增长约7.5%,高于GDP增速6%-6.5%的目标值。自2000年以来,除2010年外,国防预算增速持续高于GDP增速,体现了军工行业的稳健增长基础。从横向比较看,2018年我国国防费占GDP比例约为1.3%,而同期世界主要发达国家的国防费占GDP的比例都在2%以上,美国和俄罗斯分别达3.1%和3.8%。从绝对规模看,我国军费不及美国的四分之一,目前周边局势复杂,亚太国家纷纷增加军费预算,我们预计我国国防经费有望继续保持增长趋势。

  2、军品定价机制改革有望落地,看好主机和国防信息化优质标的。一方面,根据2013年原总装发布的《装备购置目标价格论证、过程成本监控和激励约束定价工作指南》,提出推行装备采购目标价格管理,引入激励约束机制。对于主机厂,从国内外对比情况来看,分系统和零部件类企业的净利润率基本处于同一水平,但国内主机类企业目前的净利润率基本上都在3%-4%以下,远低于美股军工股8%左右的净利润率。预计待改革政策落地,将提升行业内企业,特别是主机类和重要分系统企业盈利能力。另一方面,2017年底《装备承制单位知识产权管理要求》开始实施,涉及装备采购各阶段知识产权管理等内容。预计知识产权可能也会成为此次改革的方向之一,利好国防信息化领域具备核心技术优势的企业。

  3、国企改革继续向前,资产证券化和激励机制持续推进。3月9日下午,十三届全国人大二次会议就“国有企业改革发展”举行记者会。国务院国资委主任肖亚庆在会上表示,将从五个方面着力推进国企改革,包括改革国有资本授权经营体制、推动国有资本投资运营公司的试点、推进混合所有制改革和股权多元化以及强化正向激励等。资产证券化是混改的重要方式之一,本周,中船科技公告控股股东中船集团正在筹划与公司相关的重大事项,公司拟收购收购海鹰集团100%股权及中诚装备80%股权。此前,核心军工资产证券化已有中航沈飞、内蒙一机等先例,2018年中航科工公告拟收购中航直升机100%股权,洪都航空拟将部分零部件制造业务及资产与洪都集团相关防务产品业务及资产进行置换等,表明行业资产证券化仍在持续推进。

  4、今明两年是“十三五”后两年,行业订单有望加速释放,结合定价机制改革有望落地等利好,预计主机厂和国防信息化将是受益的重点。重点关注主机厂类和重要分系统标的如中航飞机、中航机电、中直股份、中航沈飞、航发动力和中国动力等;国防信息化建设类标的如中航电子、四创电子、国睿科技(招商军工&通信联合)和海兰信等。

  风险提示:国防装备订单交付存在波动;市场大幅调整。

  02

  主题市场表现回顾

  1、主题行情表现回顾

  

  

  

  

  

  

  03

  未来一个月主题事件

  

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  重 要 声 明

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